montana rusa

 

 

POR FAVOR, NO PROBÉIS ESTO EN CASA

09/04/2021 

  

Los mercados han tenido un buen mes de marzo. No obstante, el buen comportamiento de los índices esconde profundos cambios de guardia bajo la superficie, con algunas de las acciones que mejor se habían comportado en los últimos 12 meses registrando rentabilidades muy negativas en el mes.


El acontecimiento del mes ha sido el atasco del Canal de Suez, que ha dado para tantos memes que no hace falta ni que sigamos comentándolo, salvo para relacionarlo con la inflación.


Es cierto que la inflación está aumentando, pero todavía nadie tiene claro si es por problemas en la cadena de suministros provocados por el Covid-19 o atascos de barcos o si es porque se empieza a notar todo el dinero que se está imprimiendo. La diferencia es muy relevante, porque influirá en la actuación de los bancos centrales.


El otro acontecimiento del mes ha sido el desmantelamiento de las posiciones de un fondo americano llamado Archegos.


¿Qué ha pasado con Archegos?


La prensa puede complicar la historia todo lo que quiera, pero nosotros podemos explicarlo con una sola palabra: apalancamiento.


Como siempre pasa en los mercados, la gente no se conforma con hacerse rica poco a poco y prefiere acelerar el proceso. La forma de acelerar el proceso ya la vimos a finales del año pasado: usar apalancamiento financiero.


El problema es que el apalancamiento financiero es un arma de doble filo: acelera la subida, pero también la bajada. En este caso un inversor llamado Bill Hwang usó apalancamiento para ganar más de 20.000 millones de dólares[1], dinero que posteriormente perdió en menos de medio mes[2].


Tan peligroso es esto que uno de los bancos que le había facilitado el apalancamiento ha perdido más de 4.000 millones de dólares por ello[3]. Como se suele decir: si le debes 1 millón al banco es tu problema, si le debes 1.000 millones es problema del banco.


Este tipo de cosas siempre pasan en los mercados, pero es difícil no tener la impresión de que últimamente pasan más. Por suerte o por desgracia, esa mayor recurrencia está provocando que estos Invertips se estén volviendo una crónica de locuras. Lo cual es bueno, porque es más entretenido que leer sobre tipos de interés.


Sin embargo, quizá corremos el riesgo de normalizar las locuras al comentarlas tanto y por eso queremos terminar diciendo lo mismo que dicen en la tele cuando hacen algo arriesgado:


“¡Por favor, no probéis esto en casa!”.

 

 

[1] Supuestamente, nadie sabe cuánto dinero tenía.

[2] Esto le sucedió pese a que el señor Hwang había formado parte de algunos de los mejores equipos de inversiones de las pasadas décadas, lo cual no hace más que confirmar lo peligrosos que son los derivados y la deuda.

[3]  En realidad este tipo de deuda se considera de muy bajo riesgo para el banco, porque tiene el colateral de acciones muy liquidas que el banco puede vender si el deudor no paga. El problema es que el fondo había tomado posiciones enormes usando muchos bancos distintos y ninguno de ellos conocía el resto de posiciones y eso hizo que las acciones no fueran tan líquidas como creían y que, al intentar vender todos a la vez, el valor de las acciones se desplomara más rápido de lo que pudieron venderlo todo.

 

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