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Bel Paese: ¿susto o muerte?

¿Será el 2018 otro año en que se confirma la validez del refrán “Sell in may and go away”?

En los últimos quince días del mes de mayo hemos vuelto a tener niveles de volatilidad muy altos con importantes pérdidas tanto en la renta fija como en la renta variable.

La primera causa de esto ha sido la situación política en Italia. En solo dos semanas la deuda italiana con vencimiento a 2 años ha perdido un 4%, el 3 años ha perdido el 5.7%, el 5 años el 8.3% y el 10 años el 9.2%. Y, por supuesto, la bolsa italiana no ha sido menos: ha pasado de ser la mejor bolsa europea en el 2018 a ceder toda esta subida, perdiendo más de 200.000 millones de euros en 15 días en el proceso.

La buena noticia es que el contagio de esta turbulencia ha sido muy limitado, evitando de esta forma el comienzo de una espiral negativa. (España sí que ha sufrido un poco, pero no por el contagio financiero si no por el contagio de incertidumbre política).

Pero volvamos a Italia, que aun sin haber contagiado demasiado a los mercados ha causado rentabilidades negativas en todos los fondos de renta fija en lo que va del año.

¿Qué ha pasado en el Bel Paese? ¿Y porque nos ha generado una rentabilidad negativa?

Todo comenzó el 5 de marzo, cuando los italianos fueron convocados a expresar su opinión política. El resultado de las elecciones fue parecido a España: ningún partido con mayoría suficiente para gobernar y gran pérdida de electorado de los partidos tradicionales.

Aun así, los dos partidos que obtuvieron los mayores números de votos (un partido de extrema derecha y otro de extrema izquierda cuyos nombres seguro que te suenan: Liga Norte y Movimiento 5 estrellas – M5S) presentaron al actual presidente de la república italiana, Sergio Mattarella, una propuesta de gobierno que tenía como Ministro de Economía a Paolo Savona, un reconocido anti-Euro de 81 años.

La respuesta del mercado internacional no se hizo esperar: ventas masivas tanto de la deuda como de la renta variable italiana, con la consecuencia de generar rentabilidades negativas para todos nosotros.

¿A qué se debe esta reacción tan violenta?

Muy fácil de explicar: Una salida de Italia del Euro implicaría una ruptura de la moneda única, con consecuencias muy duras para todo el mundo, ya sean inversores/ahorradores o no.

Imaginemos por un segundo cuales pueden ser las consecuencias de este acto: al salirse del Euro los inversores internacionales retiran inmediatamente el dinero del país (ventas masivas); esto afecta directamente a la liquidez, al coste de la deuda del estado italiano y de los italianos mismos: obtener préstamos cuesta más e Italia precisamente es famosa por su elevado nivel de deuda, superior al 130% de su PIB. Para el estado italiano sería complicado poder pagar su deuda existente. En cuanto al italiano de a pie, su dinero ya no valdría nada. Para entendernos, se podría replicar lo que pasó en Argentina en 2001.

¿A que este escenario da miedo? ¡Claro que sí! Por lo tanto, ahora entiendes mejor porque ante cualquier anuncio de posible salida del Euro la gente se preocupa y comienza a vender.

El resto del cuento ya es historia conocida: Mattarella rechaza a Savona y se forma otro gobierno con representantes más moderados, este gobierno gusta más a los mercados y estos responden quitando presión al coste de la deuda comprando los BTPs italianos y reduciendo nuestras perdidas.

Para disiparte cualquier duda, Italia está en una situación económica sólida, la mejor de las últimas décadas. El país ha hecho sus deberes, aunque con retraso comparado con España, y está en una fase de crecimiento robusto favorecido por las exportaciones. Sin embargo, la deuda y el desempleo siguen siendo su talón de Aquiles.

También es cierto que el nuevo gobierno tiene por delante un camino complicado: parece increíble que todos los políticos del mundo vayan declarando programas de reformas sin tener en consideración los costes que implican.

Sería como si nosotros quisiésemos comprar un cochazo o un casoplón olvidándonos que ya tenemos hipotecas a 20 años y que nuestros ingresos no son ni suficiente para pagar todos los recibos que tenemos...

Moraleja de este susto, porque ha sido solo un susto:

  • 1* intenta alejarte de la emotividad: ¡cuando el mercado cae es el peor momento para vender, mejor girar la cabeza a otro lado y no mirar hasta que la tormenta haya terminado! Y por si eres de los atrevidos, acuérdate de que estos momentos ofrecen la oportunidad de fuertes ganancias para los que compran;
  • 2* ten paciencia: tu dinero está en manos de profesionales que conocen la situación económica mejor que cualquiera de nosotros;
  • 3* hazte amigo de la diversificación: en este entorno de mercado complicado, diversificar es una obligación para evitar sustos que se conviertan en muerte;
  • 4* y, por último, conócete a ti mismo: si sabes que vas a necesitar el dinero, intenta invertir en bonos cuyo vencimiento sea anterior al desembolso de tu gasto; de esta forma minimizas las posibles pérdidas.

En las próximas semanas comienza el mundial, todo el mundo estará pendiente de los resultados y, a la vuelta, sin haberte dado cuenta, ¡las rentabilidades habrán vuelto a territorio positivo! Así que ahora, a disfrutar.

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