EL IMÁN QUE TODO LO ATRAE, EL MISTERIO DE LA REVERSIÓN A LA MEDIA
23/11/2018
Klay Thompson es un jugador de los Golden State Warriors[1] que se caracteriza por el elevado número de tiros de 3 que encesta. Entre 2011 y 2018 metió más de 4 triples de cada 10 intentos, un porcentaje de acierto superior al 40%.
No obstante, en los primeros 7 partidos de la temporada 2018-2019 Klay encestó un total de 5 triples en 36 intentos, un porcentaje de acierto del 14%. Ya os imagináis los artículos de los periódicos: que si está despistado porque se quiere ir del equipo, que si ha perdido el toque, etc.
Y, de pronto, a finales de octubre de 2018 abres el periódico y lees: “Klay Thompson hace historia con el nuevo récord de triples en un partido (14)”. Como dirían en su país: “Whaaaaaaaaaaat?”
En breve entenderemos que esto mismo también pasa mucho en el mundo de la inversión, tanto que el término que lo define es uno de los más utilizados por los gestores de fondos de inversión, pero antes veamos otro ejemplo más.
Imaginemos que damos una moneda a 1.000 personas y les decimos que el objetivo es que cada uno la tire 10 veces e intente sacar el mayor número de caras posible.
Por probabilidad, es factible que alguien saque 10 caras. No obstante, todos sabemos que lo normal es sacar 5 caras y 5 cruces, porque la probabilidad de que salga cara o cruz es de 50%. Por lo tanto, si repetimos el experimento, el que tuvo suerte y sacó 10 caras, ahora estará más cerca de sacar 5 caras, igual saca 3 o 7, pero difícilmente sacará 10 caras otra vez.
Con este ejemplo, vemos como en experimentos con una media establecida y donde lo único que hace desviarse al resultado de dicha media es la suerte, al repetir los experimentos la media actúa como un imán, atrayendo los resultados hacia ella. De ahí que este fenómeno se denomine reversión o regresión a la media.
Lo mismo ocurre con Klay Thompson. El número de triples que encestará Klay en 10.000 intentos será muy próximo al 40% de su promedio, pero que cada uno de esos 10.000 triples entre o no depende de muchos factores que en muchos casos son aleatorios.
La reversión a la media fue descubierta por Sir Francis Galton en el siglo XIX cuando se dio cuenta de que los hijos de los padres extremadamente altos tendían a ser altos, pero menos que sus padres y viceversa.
La reversión a la media es una forma muy útil de explicar muchas cosas que pasan en el día a día, pero no es una ley natural, es una tendencia estadística. Es simplemente la consecuencia de una variación aleatoria que tiende a reducirse con el tiempo, o lo que comúnmente solemos denominar suerte.
De hecho, esa es la clave, que la suerte tiene que estar involucrada en el proceso para que haya reversión a la media. No toda desviación grande tiene que revertir a la media y si la suerte no está involucrada casi ninguna lo hará.
Si Klay Thompson estaba jugando con la mano rota y seguía así, entonces no habría habido reversión; si calentamos agua en el fuego, su temperatura no va a volver a su media previa si no se apaga el fuego; etc.
Por eso es importante entender bien el caso, conocer el efecto de la suerte en el resultado del mismo y saber cuál es la media que va a servir de imán para comprender si en ese caso concreto tiene sentido que se produzca una reversión a la media o no. Ah, y no olvidar que, aunque la reversión a la media acaba funcionando, nunca sabes cuando va a empezar a funcionar.
Es difícil que esto no nos recuerde un poco a nuestro querido granjero, parece que él, además de perspectiva, tiene claro dónde está la media y sabe que en el largo plazo la mala y la buena suerte suelen igualarse, o como le gusta decir a José Mota:
“Las gallinas que entran por las que salen”.
Por supuesto, esto también aplica a la inversión. Si elegimos un gestor de un fondo de inversión que ha demostrado ser muy bueno en el largo plazo, es inevitable que la suerte afecte a sus resultados en el corto plazo y habrá momentos en los que querremos reembolsar nuestro dinero porque esté teniendo un ratio de aciertos muy bajo.
No obstante, si hemos hecho bien el trabajo de selección, es decir, si de verdad sabemos dónde está la media de comportamiento del gestor, seguramente ese sea el peor momento para despedirle, porque lo único que ha pasado es que ha tenido mala suerte.
Al fin y al cabo, si la mala racha de Klay Thompson se hubiera alargado más en el tiempo y su entrenador hubiera perdido la fe en él, ahora mismo la NBA no tendría un nuevo récord de triples en un partido.
[1] Los Golden State Warriors son un equipo de la NBA que ha ganado 3 de los últimos 4 títulos de la competición.
¿AÚN NO ESTÁS SUSCRITO A INVERTIPS?
No te pierdas nada de nuestra newsletter sobre actualidad, lecciones y curiosidades de inversión. ¡No tienes que ser cliente de EVO!