rascacielos

 

 

¿EL PRÓXIMO LEHMAN?

15/10/2021

 

A mediados de mes la prensa se llenó de titulares alarmantes declarando que la bancarrota de Evergrande iba a ser el próximo Lehman. Como explicaremos en el artículo, esto es posible, pero no muy probable[1]. Pero entonces…

 

¿Por qué han bajado los mercados en septiembre?

 

Pues es difícil saberlo, pero seguramente la crisis energética, la inflación y los movimientos que ambos están provocando en los bonos sean más causa que Evergrande. Más probable aún es que la bolsa no sube día tras día, a veces también baja. Quien nos lo iba a decir…

 

Por lo tanto, nuestra apuesta es que Evergrande ha sido la gota que ha colmado el vaso de un mercado que llevaba subiendo casi sin parar desde marzo del año pasado.

 

La primera razón por la que seguramente Evergrande no va a ser el próximo Lehman, es porque estamos hablando de esa posibilidad y eso hace que seamos conscientes del riesgo y podamos centrarnos en mitigarlo, como explicamos el año pasado.

 

De ese artículo podemos deducir que el próximo Lehman no se producirá de la misma forma y que, cuando ocurra, nadie esperará que cause problemas. De no ser así, estaríamos preparados y no causaría tantos problemas.

 

La segunda razón, aún más importante, es que el gobierno chino tiene mucho más control sobre su economía que el americano. Eso significa que puede gestionar mucho mejor la liquidación de una empresa como Evergrande, para que no haya efectos colaterales sistémicos como pasó con Lehman.

 

Cuando un gobierno occidental dice: “salta”, algunas empresas incluso dicen: “salta tú”. Cuando lo dice el gobierno chino, las empresas ya saben que más les vale decir: “¿cuánto quieres que salte?”[2].

 

Aun a riesgo de parecer un disco rayado, no podemos resistir comentar que la razón de la caída de Evergrande es… ¡el apalancamiento financiero[3]!

 

Alguno que vea la cantidad de tragedias financieras que hemos explicado con la deuda, pensara que somos como el hombre al que todo le parece un clavo, porque solo tiene un martillo. Que ve un tornillo, pues a darle con el martillo. Que hay que desatascar una cañería, aquí viene el martillo.

 

Nada más lejos de la realidad, en Invertips tenemos muchas más herramientas, lo que pasa es que la deuda realmente explica muchas de las quiebras financieras. Al fin y al cabo, si no tienes deuda y tienes dinero en el banco, es difícil ver cómo vas a quebrar.

 

En el caso de Evergrande, parece que crecer y crecer era su objetivo, con independencia del nivel de deuda que tuvieran que acumular para ello. Tanto es así, que hasta lo decía su propio nombre, que es una especie de mezcla entre inglés y español que se puede traducir como “Siempregrande”.

 

A lo mejor su estrategia era la de ser “el próximo Lehman”, porque eso les garantizaría que no les dejarían caer por ser demasiado grandes. De hecho, esa era la tesis de inversión de algunos de los inversores que ahora pierden dinero en sus bonos y acciones[4].

 

Por lo tanto, un ejemplo más para el archivo de “Gente sobre endeudada que termina mal”. Como dijimos en abril, parece que últimamente encontramos estos ejemplos más fácilmente y es precisamente esta acumulación de ejemplos la que nos debería preocupar.

 

Por eso debemos estar seguros de que tenemos una estrategia sensata y que no estamos invirtiendo dinero que podamos necesitar en el medio plazo. Al fin y al cabo, lo de este mes no han sido caídas de verdad[5], pero algún día las habrá y más nos vale estar preparados.

 

 

[1] Lo cual no quiere decir que a China no se le estén acumulando los problemas, como vimos hace un mes. De hecho, el crecimiento en China se está desacelerando.

[2] Este control tiene también sus desventajas económicas, pero la gestión de una quiebra así no es una de ella.

[3] La deuda.

[4] Ya veremos si el gobierno rescata a alguien o no, por ahora parece que quieren dar ejemplo.

[5] En términos agregados de mercado, hay compañías individuales que sí que llevan caídas importantes.

 

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